Пазарите на облигации печелят задънената позиция на бюджета

Все още ни разделят към три седмици от деня на бюджета и процесът, с цел да стигнем до него, беше извънредно противен за всички участници. Акцентите, в случай че можете да ги наречете по този начин, включват насълзен канцлер, диви и искрено нелепи изказвания, че страната се нуждае от избавителен пакет от МВФ и поредност от политически задънени улици. Сега можем да прибавим неспазени обещания в манифеста към листата.

Но вложителите в облигации постоянно са знаели, че тези обещания в манифеста ще би трябвало да отпаднат, до момента в който други обещания за невземане на заеми ще устоят. В резултат на това, до момента в който политиката беше нещо като пожар, пазарът на държавни облигации на Обединеното кралство беше оазис на мира, задоволително убеден, с цел да одобри, че канцлерът няма да разчита на вложителите там, с цел да запушат дупките в обществените финанси.

Можете да кажете това, тъй като необятната посока на придвижване за цените на златото през последния месец или повече беше доста ясно нагоре, а не надолу. От към 4,8 % при започване на септември, референтната рентабилност на 10-годишните позлатени облигации – противоположната страна на цените – е покрай най-ниската си точка за годината, при 4,4 %.

Във вторник, директно след мненията на канцлера Рейчъл Рийвс, сочещи ясно в посоката на огромни нараствания на налозите, те още веднъж са много постоянни. 

Това не е резултат от малоумен шанс, макар че по-ниската смяна в добивите в Съединени американски щати оказа помощ. Рийвс и нейният екип работиха интензивно, с цел да схванат границите на това, което пазарът на облигации би понесъл, решени да не повтарят трагикомичните неточности на Лиз Тръс в нейния къс престой като министър-председател.

Експлозивният „ мини “ бюджет на Тръс, показан от тогавашния канцлер Куаси Квартенг през есента на 2022 година, фамозно възпламени фитил под пазара на позлатени монети, като изпрати цените на спад и добивите скочиха, заплашвайки загадъчен ъгъл на пенсионната промишленост и предизвиквайки незабавен отговор от Bank of England.

Инвеститорите в облигации в международен мащаб към момента поглеждат обратно с смут към това, което е необятно известно като „ моментът на Лиз Тръс “ и никой рационален политик не би желал да го повтори. Дългата сянка на този тежък епизод работи като главно ограничаване за това, което държавните управления на всички места са подготвени да рискуват с обществените си финанси – натурален опит, който е отсрочил други за цялостен живот.

Това, което е ясно в този момент, е, че „ моментът на Рейчъл Рийвс “ е изчезващо малко евентуален. Тя би трябвало да разстрои някого, само че това ще бъде електоратът (поне част от него по този начин или иначе), а не пазарът на облигации.

Самият бюджет е неловко плануван за 26 ноември, ден преди американските пазари да затворят за празника на Деня на благодарността. Това ще принуди световните вложители да вземат неочаквани решения по отношение на неговото наличие и какво значи то за заемане и напредък през идните години.

Ако приемем, че няма разстройства и като се има поради очевидното същинско предпочитание на държавното управление на Обединеното кралство да се оправи с фискалния си недостиг, доста вложители евентуално биха били подготвени да поемат повече експозиция на Обединеното кралство в своите дългови портфейли, откакто заплахата дефинитивно премине.

Разумно е да се запитаме в този миг дали пазарите на облигации би трябвало да имат тази власт. Защо политиците би трябвало да отскачат от тази електрическа ограда, а не от други? Левите коментатори евентуално ще настояват, че това е случай на волята на хората, които се огъват пред дебелите котки. Но това е надалеч от задачата.

Харесва ви или не, това е просто факт от живота. Освен в случай че държавните управления не желаят по някакъв метод да принудят вложителите да купуват техните облигации или да им попречат да продават облигации с някакъв тип надзор на капитала - нуклеарната алтернатива - тогава те би трябвало да живеят с действителността, че вложителите ще купуват гилтове от името на своите акционери, в това число пенсионни фондове, единствено в случай че има стопански смисъл.

Все отново реакцията на пазара не е тъкмо искрящи овации. В същото време, когато златите се задържаха постоянни във вторник, стерлингът пада - не трагично, само че въпреки всичко пада. Той се намали с към половин % денем до малко над $1,30 по отношение на $, най-ниската му точка от април. Отново покачването на $ не оказва помощ на паунда, само че това е знак, че вложителите считат, че идните нараствания на налозите ще бъдат неприятни за вероятностите за стопански напредък на Обединеното кралство – още едно удостоверение, че Рийвс няма добър избор тук.

Рийвс няма щитовете, на които се радват някои други огромни кредитополучатели. Съединени американски щати разполагат с лукса да ръководят преобладаващата аварийна валута в света, което им оказва помощ да се измъкват от всевъзможни тесни точки. Франция има поддръжка от Европейски Съюз и Европейската централна банка. Обединеното кралство е единствено и към момента е захласнато от неприятни мемоари от момента на Тръс. Разумно е избрал да не бърка още веднъж в облигационния звяр.